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东吴机械二零一七年先前时代投资政策澳门新葡

2019-11-29 作者:澳门新葡亰手机版   |   浏览(196)

1.推荐组合 【三一重工】、【先导智能】、【振华重工】、【精测电子】、【中集集团】【浙江鼎力】、【弘亚数控】、【康尼机电】、【海源机械】

行业评级:增持

1.推荐组合

    2、最新核心观点

    回顾:2017年上半年策略观点“周期成长共振,精选龙头”并定调机械行业不具备大机会,虽然2016年周期行业订单销量大幅反弹,由于行业估值水平仍较高,ROE改善带来的PB修复行情随着市场对宏观悲观的预期,反弹行情持续性有限;而成长股内生和外延业绩普遍低于预期,在IPO加速和并购趋严的情况下,在估值水平较高的情况下,去估值泡沫仍是主旋律。上半年机械行业300家公司,上涨的仅50家,其中【先导智能】和【三一重工】涨幅分别为52%和涨幅33%,剔除雄安主题涨幅排名第一和第二。

    【先导智能】、【晶盛机电】、【科恒股份】、【中集集团】、【精测电子】、

    回顾:2017年上半年策略观点“周期成长共振,精选龙头”并定调机械行业不具备大机会,虽然2016年周期行业订单销量大幅反弹,由于估值水平仍较高,ROE改善带来的PB修复行情随着市场对宏观悲观的预期,反弹行情持续性有限;而成长股内生和外延业绩普遍低于预期,在IPO加速和并购趋严的情况下,在估值水平较高的情况下,去估值泡沫是主旋律。上半年机械行业300家公司,上涨的仅50家,其中【先导智能】和【三一重工】涨幅分别为52%和涨幅33%,剔除雄安主题涨幅排名第一和第二。 2017年下半年策略:“增速换档、盈利至上”。

    2017年下半年策略:“增速换档、盈利至上”

    【弘亚数控】、【康尼机电】、【三一重工】、【振华重工】、【海源机械】

    核心观点:预计宏观和微观销量增速换档,下半年投资策略仍将围绕业绩成长确定性和龙头估值溢价效应,首推大周期景气向上、成长确定、受益特斯拉主题的锂电设备和受益苹果主题的3C自动化/OLED设备,首推【先导智能】、【精测电子】;重点推荐受益全球经济复苏叠加朱格拉设备更新周期,具备全球竞争力的制造龙头【三一重工】、【振华重工】、【中集集团】、【浙江鼎力】,建议关注【杰克股份】。自下而上推荐:弘亚数控、康尼机电、海源机械。

    核心观点:预计宏观和微观销量增速换档,下半年策略仍将围绕业绩成长确定性和龙头估值溢价效应带来的投资机会,首推大周期景气向上、成长确定、受益特斯拉主题的锂电设备和受益苹果主题的3C自动化/OLED设备,重点推荐【先导智能】、【精测电子】;看好受益全球经济复苏叠加朱格拉设备更新周期,重点推荐具备全球竞争力的制造龙头【三一重工】、【振华重工】、【中集集团】、【浙江鼎力】。自下而上推荐:弘亚数控、康尼机电、海源机械、晶盛机电。

    2、最新核心观点

    1、工程机械:在金融去杠杆的大背景下,预计下半年房地产和基建投资数据趋缓,同时随着补库存周期结束,工程机械销量数据将由上半年3位数高速增长切换至平稳增长(20%),龙头企业通过充分出清恢复盈利能力,行业集中度将持续提升,推荐全球工程机械龙头【三一重工】、高空作业平台龙头【浙江鼎力】;

    2017前三季度行业净利润同比 81%,先进制造高景气与周期回暖共振

    2、全球经济复苏超预期叠加朱格拉设备更新周期,看好具备全球竞争力的港机龙头【振华重工】、集装箱龙头【中集集团】、建议关注缝纫机龙头【杰克股份】;

    剔除主业变更标的,全行业313家上市公司2017Q1-Q3营收7143亿元,同比 33%,归母净利润合计376亿元,同比 81%。共计226家公司实现业绩同比增长(占比72.2%),其中业绩增幅100%以上的公司达到72家,占比23%。行业整体毛利率回升至22%,环比 0.38pct,体现盈利能力继续恢复;行业净利率温和上行至5.26%,环比 0.15pct。ROE改善至4.37%,同比 1.55pct。

    3、锂电设备:特斯拉引领全球电动化大浪潮,新能源汽车10年上行周期刚刚开始,预计2016-锂电设备需求进入爆发性增长时期,推荐【先导智能】、建议关注科恒股份;

    先进制造保持高景气度:受益消费升级和技术革新红利,收入增速和净利润增速排名居前的板块有:智能装备(19%、176%)、3C设备(66%、81%)、锂电设备(74%、72%),展现下游需求的持续旺盛;收入增速利润增速和靠后的板块仅轨交装备(-4%、-9%)。

    4、3C自动化/OLED设备:OLED作为新一代的显示技术,有望逐步取代LCD,“消费升级 创新周期”将推动行业设备进入新的成长周期,推荐【精测电子】、建议关注智云股份;

    周期板块回暖明显。工程机械、金属制品、重型装备等细分方向受益经济周期弹性向上、基建投资高增速和出口复苏,收入增速和净利润增速居前板块有:工程机械(62%、1547%)、金属制品(44%、288%)、油气装备(27%、154%)、重型装备(13%、117%)、采矿设备(43%、98%)等。

    自下而上:推荐受益消费升级的定制家具龙头【弘亚数控】、轨交门龙头进军消费电子的【康尼机电】、受益汽车轻量化的【海源机械】;

    投资建议及推荐标的:先进制造看好国产替代最为迫切、空间最大的新能源设备、面板设备、半导体设备:【晶盛机电】、【先导智能】、【精测电子】、【科恒股份】,推荐受益轨交国产化率提升的【中国中车】、【康尼机电】,受益高空作业国产化率提升的【浙江鼎力】,受益家具消费升级的龙头设备公司【弘亚数控】。传统制造行业看好跻身全球领先的集装箱龙头【中集集团】、港机龙头【振华重工】、工程机械龙头【三一重工】、【中联重科】等。

    风险因素:下游投资低于预期、业绩订单低于预期

    璞泰来新股报告:核心设备 关键材料,协同效应领跑锂电行业

    专注锂电行业产业链,业绩高增速:公司主业为锂离子电池负极材料、自动化涂布机、涂覆隔膜、铝塑包装膜、纳米氧化铝等锂电池产业链关键材料及工艺设备研发、生产和销售,依靠完善的产业规划和专注的细分领域拓展,公司业绩表现优秀,盈利能力不断提高。2016 年公司营收16.77亿,同比 82%,归母净利润3.54亿,同比 256%;

    核心设备 关键材料,差异化产品绑定高端客户:锂电设备:子公司新嘉拓生产锂电自动设备,是国内涂布机行业龙头,2016年锂电设备行业排行第三,占锂电池设备市场份额5.2%。负极材料:子公司江西紫宸市占率达14.8%,稳居国内前三;涂覆及包装材料:子公司东莞卓高、东莞卓越的涂覆隔膜及铝塑包装业务有望成为进口产品的优质国产替代。公司已与ATL、宁德时代、三星SDI、LG 化学、天津力神等知名企业建立密切的业务合作关系,成为紧密绑定国内高端电池厂的综合性锂电产业链公司。

    盈利预测:我们预计2017-2019年净利润5.4/7.5/10.1 亿元,EPS 1.24/1.73/2.34元,参考锂电设备材料可比公司2017平均估值为41X,我们认为璞泰来的合理估值在40 X,合理市值在200 亿元左右,暂不给予投资评级。

    风险提示:去产能进展不及预期,进口替代进程不及预期。

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